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La séquence des rendements
Qu'est-ce que la "séquence des rendements"? Cette expression décrit la variation annuelle du taux de rendement d'un portefeuille d'investissement. Mais quel impact ces écarts par rapport au rendement moyen ont-ils sur la valeur finale d'un portefeuille?
Examinons de plus près quelques scénarios d'investissement différents. Les premiers scénarios se concentrent sur la façon dont la volatilité du Marché affecte un portefeuille lorsque les actifs sont en phase d'accumulation, et le dernier scénario se concentre sur l'impact de la volatilité du marché sur un portefeuille duquel des retraits sont effectués.
La phase d'accumulation, c'est généralement quand on est jeune et actif et que l'on investit. Au contraire la phase de distribution intervient durant la retraite, pour la compléter.
Une étude a révélé que la séquence des rendements semble gérable pendant la phase d'accumulation. Une analyse de BlackRock a comparé trois scénarios d'investissement types : trois investisseurs commencent avec des portefeuilles de 1 million de dollars, et chacun des trois portefeuilles affiche un rendement moyen de 7 % par an sur 25 ans.
Dans deux de ces scénarios, les rendements annuels varient entre un hypothétique -7 % et +22 %. Dans le troisième scénario, le rendement est simplement de 7 % chaque année. Dans les trois situations, chaque investisseur accumule au total 5 434 372 dollars après 25 ans. Cela s'explique par le fait que le rendement annuel moyen est un hypothétique 7 % dans chacun des trois portefeuilles.
Il est important de se rappeler que l'investissement comporte des risques et que les décisions d'investissement doivent être basées sur vos objectifs personnels, votre horizon de temps et votre tolérance au risque. La valeur des investissements et leur rendement fluctueront en fonction des conditions du Marché. Lors de la vente, les investissements peuvent valoir plus ou moins que leur coût initial.
L'étude de BlackRock suppose que les trois investisseurs hypothétiques ont continués leurs achats au cours de périodes de baisse et de hausse des prix.
Lorsque vous passez de l'accumulation d'actifs à la distribution d'actifs, la situation peut changer. Il existe un risque que votre stratégie de distribution coïncide avec une période de baisse des prix, ce qui pourrait poser un défi. Si vous avez puisé dans votre capital lors d'une baisse des Marchés, il sera beaucoup plus difficile de refaire vos pertes puisque vous aurez moins de capital.
Un autre scénario d'investissement simulé par BlackRock a comparé deux portefeuilles hypothétiques démarrant avec 1 million de dollars. Les deux portefeuilles ont effectué des retraits annuels de 60 000 dollars, ajustés en fonction de l'inflation.
Un des portefeuilles a bien performé lors de ses premières années, avec un rendement de 22 % la première année et de 15 % la deuxième année. Bien qu'il ait subi certaines pertes dans ses dernières années, la valeur du portefeuille a même augmenté, atteignant 1,1 million de dollars après 35 ans.
Le second portefeuille a connu des pertes dès ses premières années : -7 % la première année et -4 % la deuxième année. Ce portefeuille a épuisé ses fonds avant la fin de la période de 35 ans.
Bien que les deux portefeuilles aient tous les deux affiché un taux de rendement annuel moyen de 7 % sur 35 ans, les pertes initiales subies par le second portefeuille ont eu des effets à long terme sur sa performance.
Si vous vous préparez à la retraite, comprendre la séquence des rendements pourrait vous aider à poser des questions importantes sur votre stratégie d'investissement globale.
Jean-Jacques Chénier